O presente artigo oferece uma análise dos resultados da Gerdau (GGBR4 1T24) e discute as perspectivas futuras da empresa, explorando cada ponto chave em detalhes.

Não se trata de recomendação de investimento. Todo investimento envolve riscos, e é fundamental realizar sua própria pesquisa antes de tomar qualquer decisão financeira.

Desempenho Financeiro GGBR4 1T24

• Lucro Líquido Ajustado: A queda de 47,9% em relação ao 1T23 reflete a dinâmica desafiadora do setor siderúrgico, impactada pela pressão competitiva e pelo arrefecimento da economia global. No entanto, é importante considerar a base de comparação fraca do 1T23, que apresentou um desempenho excepcional impulsionado por fatores atípicos.
• Ebitda Ajustado: A redução de 34,9% vs 1T23 segue a mesma tendência do lucro líquido, evidenciando a queda na lucratividade da empresa. Apesar da queda, o Ebitda ajustado ainda se mantém em um nível positivo, demonstrando a capacidade da Gerdau de gerar caixa.
• Receita Líquida: O crescimento de 10,2% vs 4T23 é um ponto positivo, indicando que a empresa está conseguindo aumentar suas vendas. No entanto, é crucial analisar a composição dessa receita, pois parte do crescimento pode ser proveniente de aumentos de preços e não de um aumento real na demanda.
• Margem Ebitda Ajustada: A queda de 5,5 pontos percentuais para 17,4% vs 22,9% no 1T23 reflete a pressão nos custos e a queda nos preços do aço. Essa queda na margem é um indicador importante da deterioração da lucratividade da empresa.

Qualidade Operacional: Um Ponto Positivo em Meio à Adversidade

Apesar do cenário desafiador, GGBR4 1T24 apresentou uma melhora significativa na qualidade operacional.

Essa melhora foi impulsionada principalmente pela queda do custo do minério de ferro, principal insumo da produção de aço. A queda no custo do minério permitiu à empresa reduzir seus custos de produção e, consequentemente, melhorar suas margens.

Fluxo de Caixa e Alavancagem GGBR4 1T24

• Fluxo de Caixa Livre: O fluxo de caixa livre negativo de R$ 600 milhões é um ponto de preocupação, pois indica que a empresa está gerando menos caixa do que o necessário para financiar seus investimentos e dividendos. Essa situação pode levar a um aumento da dívida da empresa no futuro.
• Alavancagem Líquida: A alavancagem líquida de 0,4x indica que a empresa possui um nível de endividamento baixo. Essa situação financeira sólida oferece à Gerdau flexibilidade para investir em crescimento e lidar com períodos de adversidade.

Investimentos e Projetos: Visão de Longo Prazo da Gerdau

O capex estratégico até 2026 demonstra a visão de longo prazo da Gerdau e seu compromisso com o crescimento sustentável. A empresa está investindo em projetos que visam aumentar sua eficiência operacional, reduzir seus custos e expandir sua capacidade de produção.

Esses investimentos podem trazer benefícios no futuro, mas é importante avaliar se os retornos esperados justificam o nível de investimentos.

Desempenho por Região

• América do Norte: A região apresentou um forte desempenho, impulsionado pelo crescimento da demanda por aço na construção civil e pela recuperação da indústria automobilística. Esse desempenho positivo contribuiu para compensar a queda nas outras regiões.
• Aços Especiais: A região também apresentou um bom desempenho, beneficiada pela demanda por produtos de alto valor agregado em diversos setores da indústria.
• Brasil: O desempenho da região foi positivo, apesar do impacto negativo da desvalorização da moeda argentina na América do Sul. A Gerdau conseguiu aumentar suas vendas no mercado interno brasileiro, o que ajudou a compensar a queda nas exportações.

Cenário Competitivo: Desafios e Oportunidades

Pressão por Importação de Aço Chinês: Um Obstáculo Persistente

A pressão por importação de aço chinês continua sendo um grande desafio para a Gerdau. Apesar das medidas de cotas implementadas pelo governo brasileiro, o aço chinês ainda entra no país a preços competitivos, pressionando os preços e as margens da empresa.

Evolução Negativa e Melhoria Improvável

O cenário competitivo para o setor siderúrgico brasileiro é considerado negativo no curto e médio prazo. A melhora na lucratividade da Gerdau depende de diversos fatores, incluindo:

• Redução na pressão das importações chinesas: Isso pode ocorrer através de uma valorização do yuan chinês, aumento dos custos de produção na China ou medidas governamentais mais efetivas para conter as importações.
• Aumento da demanda global por aço: A retomada do crescimento econômico global, especialmente na China, poderia impulsionar a demanda por aço e beneficiar a Gerdau.
• Aumento dos preços do aço: A valorização do aço no mercado internacional poderia melhorar a lucratividade da empresa.

No entanto, esses fatores parecem improváveis de ocorrer no curto prazo. A guerra comercial entre Estados Unidos e China, a desaceleração da economia global e o excesso de capacidade de produção mundial continuam pressionando o preço do aço.

Possibilidade de Investimento Futuro

Apesar do cenário desafiador, pode haver uma abertura para construir posição na GGBR4 a longo prazo, desde que haja uma melhora significativa nas condições do setor. É crucial realizar uma análise criteriosa antes de investir, considerando os seguintes fatores:

• Preço da ação: O preço da ação deve estar atrativo em relação ao potencial de crescimento futuro da empresa.
• Melhora no cenário competitivo: A pressão das importações chinesas precisa diminuir, e a demanda por aço precisa apresentar sinais de recuperação.
• Rentabilidade da empresa: A lucratividade da Gerdau precisa aumentar para justificar o investimento.

Conclusões Sobre GGBR4 1T24

O preço atual da ação GGBR4 pode ser considerado elevado em relação à conjuntura do setor siderúrgico brasileiro. O alto preço reflete, em parte, a expectativa de melhora futura, mas não condiz necessariamente com a realidade atual da empresa.

A dinâmica do setor siderúrgico brasileiro é desafiadora devido à pressão das importações, ao arrefecimento do crescimento econômico global e à queda dos preços do aço. É essencial acompanhar de perto a evolução desses fatores para avaliar o impacto na Gerdau.

A Gerdau enfrenta um cenário desafiador no curto prazo. A pressão das importações chinesas e a desaceleração da economia global pressionam a lucratividade da empresa. No entanto, a Gerdau possui uma sólida situação financeira e uma visão de longo prazo, o que pode permitir à empresa superar as adversidades.

Particularmente não possuo ativos da Gerdau, porém já os tive no passado. Observando toda essa conjuntura atual do minério de ferro, optei por comprar recentemente ativos da VALE3.

Por fim, os valores atuais da cotação não estão anda atrativos para nova entrada no momento desta análise.