Neste artigo, vamos abordar um tópico muito importante que certamente interessa a todo investidor: o que é valuation e como descobri-lo. Ao final deste texto, você entenderá o processo passo a passo para encontrar o valor intrínseco de uma ação e também compreenderá por que fazemos isso. Mas primeiro, vamos entender o motivo por trás dessa prática e o que é, de fato, a avaliação de uma ação.
O Objetivo da Avaliação de Ações
A resposta simples é que a avaliação de ações visa determinar o verdadeiro valor de uma ação, para que não paguemos um preço exorbitante por suas ações. No entanto, a resposta mais precisa é que estamos tentando estimar os futuros fluxos de caixa que uma empresa gerará para seus proprietários. Com base nisso, determinamos o quanto estaríamos dispostos a pagar hoje por esses fluxos de caixa futuros, a fim de obter um alto retorno ao longo do tempo.
Para facilitar a visualização desse processo, vamos imaginar que a empresa que estamos prestes a adquirir é como uma máquina de imprimir dinheiro. É como um robô que cria dólares. A empresa é capaz de imprimir uma certa quantia de dinheiro por ano, e nossa tarefa é calcular quanto estaríamos dispostos a pagar por essa máquina de imprimir dinheiro.
Como Encontrar o Valor Intrínseco de uma Empresa
Warren Buffett costuma citar um famoso economista americano chamado John Burr Williams, que disse: “O valor intrínseco de qualquer ação, título ou empresa hoje é determinado pelos fluxos de caixa que se espera que ocorram durante o restante da vida do ativo, descontados à taxa de juros apropriada.” Assim, essa citação explica o processo de avaliação chamado análise de fluxo de caixa descontado.
Passo 1: Descobrindo os Fluxos de Caixa Futuros
Primeiramente, para calcular o valor intrínseco, deve-se entender quanto dinheiro a empresa nos proporcionará no futuro. Para fazer isso, precisamos começar entendendo quanto dinheiro a empresa está gerando para seus proprietários atualmente, também conhecido como lucros dos proprietários.
Os lucros dos proprietários são o fluxo de caixa operacional menos os gastos de capital de manutenção. O fluxo de caixa operacional é o valor de caixa que as operações da empresa geram e pode ser encontrado na última linha da primeira seção do demonstrativo de fluxo de caixa.
Os gastos de capital de manutenção, que representam o valor que a empresa precisa gastar para manter seus lucros, podem ser mais difíceis de identificar, uma vez que as empresas geralmente não os detalham separadamente. Nesses casos, podemos usar o fluxo de caixa livre, que é o fluxo de caixa operacional menos os gastos totais de capital.
Passo 2: Estimando o Crescimento Futuro
Agora que temos os fluxos de caixa iniciais, precisamos estimar o crescimento da empresa ao longo dos próximos 10 anos. Esse é um passo complicado, pois precisa-se ser realista em relação ao crescimento da empresa. Podemos usar o histórico de crescimento passado como base, mas devemos ser conservadores em nossas estimativas.
Passo 3: Encontrando o Valor Terminal
Ao calcular o valor intrínseco, também precisamos considerar o valor que receberemos quando vendermos a empresa após 10 anos. Para fazer isso, olhamos o múltiplo preço/lucro (P/L) que a empresa tem negociado nos últimos anos e aplicamos esse múltiplo ao lucro projetado para o décimo ano.
Passo 4: Descontando os Fluxos de Caixa Futuros
Agora que tem-se todas as informações, deve-se descontar os fluxos de caixa futuros e o valor terminal para determinar o valor presente líquido de todos os fluxos de caixa futuros. Assim, isso nos dará o valor intrínseco da empresa.
Adicionando a Margem de Segurança
Como último passo, devemos lembrar que nossas estimativas não são perfeitas e sempre há incertezas. Por isso, é importante adicionar uma margem de segurança ao valor intrínseco encontrado. A margem de segurança é uma porcentagem que reduz-se do valor intrínseco. Assim, garantindo que estamos pagando um preço razoável e ainda obteremos um bom retorno, mesmo que nossas estimativas sejam um pouco otimistas.
Conclusão
Por fim, avaliar uma empresa e determinar seu valor intrínseco não é uma tarefa simples. É um processo que envolve análises detalhadas, estimativas realistas e a consideração de incertezas futuras. A análise de fluxo de caixa descontado é uma das ferramentas mais poderosas para esse fim, mas requer habilidade e paciência.
Agora que você entende o que é valuation e como funciona a avaliação de ações, pode começar a aplicar esses conceitos em suas próprias análises e tomar decisões de investimento mais informadas e seguras. Portanto, lembre-se sempre de fazer uma pesquisa aprofundada sobre a empresa em questão e, se necessário, buscar a orientação de profissionais financeiros.
Leia outros artigos complementares, como Buffett Explica as 7 Regras que Investidores Devem Aplicar e Value Investing: Os 5 Principais Ensinamentos de Howard Marks.
Perguntas Frequentes
Representa o verdadeiro valor da empresa.
Ajuda a determinar se uma ação está sobrevalorizada ou subvalorizada.
Foi um famoso economista americano, conhecido por suas contribuições para a teoria financeira, incluindo o conceito de valor intrínseco.
É uma porcentagem adicionada ao valor intrínseco para proteger os investidores contra incertezas e garantir um bom retorno mesmo em cenários menos otimistas.
