Neste artigo, vamos entender os resultados da Usiminas USIM5 2T24. Acredito que muitos de vocês, investidores da empresa, estejam ansiosos para entender o que aconteceu neste trimestre. A operação da Usiminas abrange siderurgia, mineração e soluções em aço, sendo um grande player no mercado interno e com uma presença significativa no mercado externo.

Antes de nos aprofundarmos nos pontos mais importante do resultado, vale destacar o nosso artigo publicado em 3 de maio de 2024, sobre o 1T24 da Usiminas. Por isso, quem é leitor do Sardinha Reflexiva, já deveria estar levemente atento.

Lembre-se: Esta análise não é uma recomendação de investimento. A decisão de investir é sua e deve ser baseada em sua própria pesquisa e análise, considerando seus objetivos de investimento e perfil de risco.

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Principais Pontos da Análise:

Reação do Mercado: As ações da Usiminas (USIM5 2T24) sofreram uma forte queda após a divulgação dos resultados, refletindo a preocupação dos investidores com a perspectiva futura da companhia.

Prejuízo Líquido: A Usiminas reverteu o lucro obtido no mesmo período do ano anterior e no primeiro trimestre de 2024, apresentando um prejuízo líquido de R$ 100 milhões.

Piora do Resultado Operacional: A principal causa do prejuízo foi a deterioração do resultado operacional, com a margem Ebitda recuando em relação ao trimestre anterior.

Impacto da Desvalorização do Real: A desvalorização do real frente ao dólar também impactou negativamente o resultado da Usiminas, uma vez que a empresa possui dívidas denominadas na moeda americana.

Custos Mais Elevados: A companhia enfrentou um aumento nos custos de produção, pressionando as margens e contribuindo para o resultado negativo.

Demanda Fraca: A demanda por aço, principal produto da Usiminas, mostrou-se mais fraca do que o esperado no período, impactando diretamente os volumes de produção e vendas.

Estrutura Acionária e Preço das Ações

Começando pela estrutura acionária, a composição do grupo de controle da Usiminas permanece inalterada. No entanto, o preço das ações sofreu uma queda significativa desde a última análise. Essa queda reflete um ajuste esperado, pois o preço anterior estava inflacionado e desalinhado com a realidade do mercado, conforme discutido nas análises anteriores.

Mudanças na Avaliação e Dinâmica Operacional

No terceiro trimestre de 2023, houve uma mudança drástica na avaliação dos ativos da Usiminas, que passaram de uma perspectiva positiva para uma dinâmica operacional desfavorável.

O mercado de aço enfrenta pouca proteção governamental, o que afeta negativamente a competitividade interna devido à pressão inflacionária e à ausência de barreiras de entrada.

Resultados Financeiros USIM5 2T24

Os resultados do segundo trimestre de 2024 confirmam uma piora nas operações da Usiminas. A receita cresceu apenas 2% em comparação com o trimestre anterior, mas caiu 88% em relação ao mesmo período do ano passado.

O EBITDA ajustado caiu 41% em relação ao trimestre anterior e 33% em relação ao mesmo período do ano passado. A margem EBITDA reduziu-se para 4%, comparada a 7% no trimestre anterior e 5% no mesmo período do ano passado. O lucro líquido de 36 milhões de reais do trimestre anterior reverteu-se para um prejuízo líquido de 100 milhões neste trimestre.

Análise por Segmento

Siderurgia

No segmento de siderurgia, observamos uma forte piora no resultado operacional. A continuidade da queda do preço do aço, combinada com um câmbio desfavorável, afetou negativamente os resultados. O EBITDA do setor está desconfortavelmente próximo do ponto de equilíbrio, refletindo uma dinâmica de mercado desfavorável.

Mineração

No segmento de mineração, o resultado operacional permaneceu estável, mas a dinâmica é negativa devido ao crescimento econômico chinês abaixo das expectativas. O PIB da China no segundo trimestre de 2024 foi de 4,7%, abaixo da meta de 5%, indicando uma desaceleração econômica que impacta a demanda por minério de ferro.

O preço do minério de ferro está em torno de 105 dólares por tonelada, um nível que ainda pode cair mais, conforme indicado pelas tendências de médio e longo prazo.

Alavancagem e Investimentos

A alavancagem da Usiminas permanece controlada, com a dívida líquida sobre o EBITDA em 0,79 vezes. A empresa mantém um cronograma de dívida muito alongado, com vencimentos importantes somente em 2026.

No entanto, a gestão está revisando a estratégia de investimento (Capex) devido à dinâmica negativa do setor, o que pode indicar um atraso ou redução nos investimentos planejados para o segundo semestre de 2024.

Fatores que Contribuíram para o Mau Desempenho da USIM5 2T24

Aumento dos Custos de Energia: O aumento dos custos de energia, um importante insumo para a produção de aço, também pressionou a margem da Usiminas.

Cenário Econômico Adverso: O cenário econômico global e nacional, marcado por incertezas e desaceleração econômica, impactou negativamente a demanda por aço.

Concorrência Intensa: A intensa concorrência no setor siderúrgico pressionou os preços do aço e as margens das empresas.

Perspectivas Futuras

A recuperação da Usiminas dependerá de diversos fatores, como a melhora do cenário econômico global e nacional, a redução dos custos de produção, a implementação de medidas de eficiência e a retomada da demanda por aço.

Conclusão USIM5 2T24

A análise do segundo trimestre de 2024 da Usiminas revela uma situação financeira e operacional desafiadora. A combinação de preços elevados dos ativos, dinâmica negativa nos setores de mineração e siderurgia, e uma desaceleração econômica global sugere que o horizonte para a empresa permanece incerto.

Por fim, não vejo um cenário atrativo para investir na Usiminas no momento. Tenho interesse no ativo mas estou aguardando o mercado realizar uma correção para uma possível entrada no ativo.