Neste artigo, vamos analisar os principais pontos do terceiro trimestre de 2024 para a Usiminas (USIM5 3T24), com foco nas operações de siderurgia e mineração. O objetivo aqui é explorar os desafios e oportunidades enfrentados pela empresa neste trimestre, observando as estratégias e os resultados apresentados. Esta análise reflete um olhar técnico sobre o desempenho da Usiminas e sobre o setor de mineração e siderurgia no contexto atual.

Estrutura e Operações da Usiminas

A Usiminas mantém forte atuação no mercado interno de siderurgia, enquanto a mineração é majoritariamente voltada para exportação. A estrutura acionária se mantém estável desde a última análise, mas o preço das ações ainda parece inflacionado. Desde o segundo trimestre de 2024, o mercado reagiu negativamente, e mesmo assim, o valor das ações parece longe de refletir as condições reais do setor, o que levanta uma bandeira sobre um possível excesso de otimismo.

Perspectiva de Mercado e Políticas Econômicas

A indústria de aço enfrenta uma situação delicada, sem barreiras de entrada que garantam proteção à operação interna, e a atual política econômica dificulta qualquer movimento protecionista por parte do governo. O mercado de aço, sem barreiras significativas e sem protecionismo, continua vulnerável a pressões inflacionárias.

Com a prioridade do governo em evitar o aumento de preços ao consumidor, qualquer tentativa de encarecer a cadeia produtiva por meio de protecionismo é improvável. Esse ambiente, somado ao bom desempenho financeiro das empresas de siderurgia locais, indica que as empresas podem suportar o impacto das oscilações econômicas atuais sem grandes problemas.

Desempenho da USIM4 3T24

Apesar de uma pequena recuperação na receita líquida e no EBITDA ajustado comparado ao trimestre anterior, esses números partem de uma base muito baixa e são insuficientes para serem considerados como sinais de melhora substancial. O lucro líquido de R$ 185 milhões representa uma mudança em relação aos prejuízos dos trimestres anteriores, mas, dada a volatilidade do setor, ainda não é algo para comemorar.

A análise revela que o aumento de receita e EBITDA ajustado ocorre principalmente devido a uma base de comparação fraca, não necessariamente por um ganho robusto na operação. O lucro líquido alcançado é positivo, mas as margens, ainda em torno de 6%, deixam dúvidas quanto à sustentabilidade desse desempenho.

Segmento de Siderurgia

A siderurgia apresentou um trimestre mais positivo graças à estabilidade do preço do aço e ao aumento na demanda doméstica, mas a manutenção desses preços é incerta. O setor de aço é competitivo, e a queda dos custos da matéria-prima, como o minério de ferro, deve ser repassada aos preços finais, o que tende a impactar negativamente a rentabilidade do setor no futuro. Esse ciclo de repasse é esperado para ocorrer nos próximos trimestres, repetindo o padrão dos dois trimestres anteriores de 2024.

Segmento de Mineração e o Impacto da China

A operação de mineração enfrenta um cenário desafiador, com um mercado de minério de ferro pressionado e uma desaceleração no crescimento econômico chinês. O Produto Interno Bruto (PIB) chinês do terceiro trimestre de 2024 foi o mais baixo em 18 meses, ficando abaixo dos 5% previstos, refletindo uma fraca demanda e desaceleração na indústria. Embora ainda haja expectativa no mercado de que os estímulos chineses possam revitalizar o setor, a ausência de políticas claras nesse sentido deixa o horizonte incerto.

Gestão e Alavancagem Financeira

A alavancagem financeira da Usiminas está em níveis confortáveis, com uma dívida líquida sobre EBITDA de apenas 0,38 vezes. A empresa tem um cronograma de vencimento de dívida bem distribuído, com baixo risco de pressão financeira no curto prazo. A administração já havia indicado uma possível aceleração no Capex (investimento em capital) a partir do segundo semestre de 2024, mas os números mostram uma continuidade na redução desses gastos.

Conclusão: Perspectivas para USIM5 3T24

O 3T24 da Usiminas traz uma análise crítica: a operação continua a enfrentar um cenário desafiador com preços de ativos altos e perspectivas não tão animadoras. A combinação de demanda volátil, custos de matéria-prima pressionados, e um cenário externo desafiador, especialmente com a China, aponta para um horizonte cauteloso para o setor. Embora a situação financeira seja estável, o preço atual das ações não parece refletir o risco envolvido. A Usiminas terá de manter atenção especial aos movimentos do mercado e à política econômica doméstica para atravessar esse período.

Com um horizonte incerto, muitos investidores podem optar por aguardar uma nova dinâmica de mercado antes de considerar um investimento mais agressivo em USIM5.